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交通运输行业:炒完地图看混改,航空快递是重点

发布时间:2017-04-16    研究机构:天风证券

本周市场综述:本周A 股市场震荡下行,上证综指报收于3246.1,环比跌1.2%;深证综指报收于10519.9,环比跌1.4%;沪深300 指报收于3486.5,环比跌0.9%;创业板指报收于1887.5,环比跌3.0%;申万交运指数报收于3012.8,环比涨1.3%。本周交运行业子板块涨跌不一,其中港口板块涨幅最大(9.8%),其次为机场板块(7.1%)。本周涨幅前三分别为广州港(61.0%)、珠海港(40.4%)、唐山港(33.2%);跌幅榜前三分别为万通高速(-16.5%)、韵达股份(-13.3%)、中昌数据(-10.7%)。

航空机场板块:航空板块:民航作为被中央点名的改革试点板块,我们认为不仅局限于以股权形式引进海外同业战投,货运板块的改革逻辑亦十分顺畅。我们认为航空快递的结合优势在于一方面可增加航空公司的产能利用率和货运板块的盈利能力,另一方面快递公司则可更全面的把控运力和时刻,提升综合服务效率,双方合作将有助于快递公司的快递物流一体化转型。2017 年航空业景气度仍将处于高位,同时改革预期强烈,推荐中国国航、南方航空,关注东方航空。机场板块:机场收费改革落地,我们测算深圳机场弹性最大,2017 年业绩或因此增厚18.5%。首都机场免税店招标再超预期进一步凸显一线机场的资源稀缺性,2018 年上海机场免税店或将招标,业绩或将增厚约25%,推荐上海机场、深圳机场,关注白云机场。

物流快递板块:3 月快递官方数据出炉:一季度,行业业务量累计完成75.9 亿件,同比增长31.5%;业务收入累计完成984.6 亿元,同比增长27.4%,其中3 月份单月,全国快递服务企业业务量完成30.3亿件,同比增长28.1%;业务收入完成382.6 亿元,同比增长25.4%。我们判断2017 年快递行业的服务能力将会丰富化,快递公司在航空、零担、冷链等产品上的布局将会加速,这方面行业领导者为顺丰,通达系快递中圆通在航空、中通在货运上也在加速布局,不排除快递公司具有参与航司货运板块改革的可能。从短期投资角度,建议择机布局前期尚未配套融资、因此融资诉求较强的韵达股份,关注圆通速递与顺丰控股;此外关注快递自动化设备、物流地产等产业链上的标的,包括音飞储存、东百集团、中储股份;国企改革标的我们建议关注招商局旗下具有改革预期的外运发展。

航运港口板块:航运板块:BDI 指数环比涨6.7%至1296 点,同比涨104.1%;集运4 月15 号的推涨仍不达预期,欧线小幅上扬,美线继续下滑,SCFI 环比微涨0.1%至810 点,美东线报2360 点,跌3.1%;美西线报1357 点,跌1.3%;欧洲线报866 点,环比涨3.6%,地中海线上涨1.2%至827 点;内贸市场小幅回调,天津内贸集装箱运价指数收于863 点,环比跌1.3%;我们判断2 季度集运运价同比将继续改善,结合供需面来看内贸航线的运价持续性、综合盈利能力都会显著强于外贸,我们认为安通控股1 季报大幅改善是大概率事件,而中远海控下属负责内贸经营的泛亚航运将会进行混改,对于利润的考核和诉求会进一步增强,利于运价的维护,继续推荐安通控股,关注中远海控和中远海特。港口板块:本周受“珠港澳大湾区”上升为国家战略刺激,相关标的深赤湾A、盐田港、珠海港大幅上涨,叠加广州港上市刺激带动板块整体继续大幅上涨9%,预期前期涨幅较大的港口出现回调,继续推荐盈利超预期及具有改革背景的上港集团。

铁路公路板块:我们认为混改将会是延续本年度铁路板块投资的主线,而铁总盈利能力的提升将会是铁路混改的必要条件。我们继续推荐有客运提价预期的广深铁路,与受益于煤炭需求、价格恢复的大秦铁路,关注铁龙物流。公路方面交通运输部在“十三五”期间将继续强化对超载违规车辆的查治,长期利好于高速货车流量的恢复,建议把握兼有股息率和转型预期的标的,推荐深高速,关注粤高速A(000429)、山东高速、现代投资、华北高速。

投资建议:建议布局混改及一季报超预期标的,推荐中国国航、南方航空、上海机场、安通控股、外运发展、大秦铁路、广深铁路。

风险提示:国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。

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